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股权分置改革背景下百货类上市公司容易被举

发布时间:2019-06-13 21:37:09 编辑:笔名

股权分置改革背景下百货类上市公司容易被举牌联商

在股权分置改革积极稳妥推进之际,商业类上市公司因频遭“举牌”收购而成为市场关注的焦点。业内专家指出,这类公司之所以受举牌者青睐,主要是因为它们的价值存在低估,商业地产蕴涵着较大的财富增值潜力,并且百货业态拥有充沛的现金流。此外,股改预期以及流通股占比较大、股价处于低位,也是其中的重要因素。 股改背景下“举牌”正当时 近日,“银泰系”先后两次发布举牌公告称,已通过二级市场收购和协议受让法人股方式,累计持有百大集团(600865)2674.2209万股股权,占总股本的9.92%。其中,流通股1577.4347万股,占百大集团流通股的11.66%。 此外,南京中商(600280)12月6日披露,江苏地华房地产发展有限公司已在二级市场购得南京中商3629.6342万股流通股,占总股本的25.29%、流通股的38.44%。 其实,自2004年下半年起,从南京新百到大商股份(600694),从南京中商到百大集团,百货零售类上市公司被举牌的事件就频频发生。联合证券并购私募融资总部总经理刘晓丹认为:“商业地产一直是百货类上市公司‘靓’的一块资产,也是对机构投资者有吸引力的‘肥肉’。国内百货类上市公司大多换过大股东,就是因为这个原因。” 综合来看,百货类上市公司容易被举牌,其原因一是商业地产的投资价值,二是这类公司拥有充裕的现金流,三是这类公司存在特殊的股本结构——大股东持股比例普遍较低,通过二级市场收购容易取得上市公司的控制权。 与以往相比,当前有多种因素导致百货类上市公司更容易被举牌。业内人士分析,新的因素主要是由股改带来的。在股改方案的谈判、协商过程中,持股比例较大的流通股东取得越来越强势的地位。如果举牌者所持流通股数量接近大股东所持的非流通股,则支付股改对价后,举牌者便有可能一举成为大股东并实现相对控股。 民营资本进退自如获利多 在股改预期明确的背景下,民营资本举牌百货类上市公司获益不少。刘晓丹指出,由于这类公司大股东持股比例一般较低,民营资本举牌后,“进”可以获得上市公司的控股权,“退”则可以主导股改方案谈判,获得满意的对价。 华泰证券一位研究人士证实,江苏省已制订股改工作总体规划和时间表,南京中商被要求在明年3月之前完成股改。 在这个时候,举牌南京中商的江苏地华可谓进退自如。由于江苏地华已持有南京中商38.44%的流通股,如果江苏地华在表决股改方案时投反对票,南京中商股改方案将很难获得2/3以上流通股的支持。 “银泰系”也类似。经过两次举牌后,“银泰系”共持有百大集团11.66%的流通股。由于目前流通股东参加股改相关股东会的积极性不高,参加表决的流通股比例一般仅占流通股总数的30%左右或者更低,因此持有上市公司流通股的12%以上便相当于拥有了股改方案的“一票否决权”。业内人士据此认为,为稳妥起见,“银泰系”很可能会继续增持百大集团的股权。 对于上述两个举牌案例,刘晓丹进一步分析认为,与江苏地华举牌南京中商意在取得控制权、获得现金流不同,银泰由于本身在杭州有商业经营主体,所以其举牌百大集团还可以实现制衡竞争对手、整合商业资源的目的。 (来源:中国证券报 张德斌)

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